Warum sollte ein Arbitrageur, der eine überteuerte Sicherheit leerverkauft und eine Ersatzfirma sucht, nicht die Gewinnschwelle erreichen?

Ein zufälliger Spaziergang entlang der Wall Street (2015, Ausgabe 11, aber eine Ausgabe 2019 ist in Vorbereitung) . p. 249 Oben.

Angenommen, irrationale Investoren verursachen, dass die Sicherheit eines Ölkonzerns sowohl in Bezug auf seinen fundamentalen Wert als auch in Bezug auf seine Vergleichsölkonzerne zu teuer wird. Arbitrageure können einfach die überteuerten Wertpapiere verkaufen und ein ähnliches Ersatz-Ölkonzern-Wertpapier kaufen. Somit wird der Arbitrageur in dem Sinne abgesichert, dass günstige oder ungünstige Ereignisse, die die Ölindustrie betreffen, beide Unternehmen beeinflussen. Ein Anstieg des Ölpreises, der zu einem Anstieg der kurzfristigen Sicherheit führt, erhöht auch die Long-Position des Arbitrageurs.

Warum sollte dieser Arbitrageur nicht gerade nach Transaktionskosten die Gewinnschwelle erreichen?

Fall 1 von 2: Die Ölindustrie verbessert sich.

Dann, wie oben beschrieben, stiegen der Preis des Ersatzölunternehmens und des Leerverkaufspapiers. Ersteres bewirkt, dass der Arbitrageur Geld gewinnt und Letzteres Geld verliert.

Fall 2 von 2: Es fällt.

Dann sank der Preis des Ersatzölkonzerns und des Short-Wertpapieres. Ersteres bewirkt, dass der Arbitrageur Geld verliert und Letzteres Geld gewinnt.

Ja, Sie haben den halben Grund für die Einnahme der gemeinsamen Position verstanden: Wenn branchenweite Bewegungen auftreten, bleibt die Position neutral: Das heißt, sie ist von diesen Bewegungen isoliert.

Es sind keine branchenweiten Bewegungen, von denen diese Position zu profitieren versucht. Es ist also ratsam, die Position von diesen Bewegungen zu isolieren.

Diese Position versucht, von der relativen Überbewertung des Leerverkaufspapiers und der relativen Unterbewertung seines Konkurrenten zu profitieren. Wenn die Arbitrageure korrekt sind und lange genug solvent bleiben können, dann jeder von ihren beiden Positionen wird ein Gewinn erzielt, wenn der Kurs des kurzgeschlossenen Wertpapiers sinkt und der Kurs des gehaltenen Wertpapiers steigt.