Wie / warum haben ausländische Investitionen Angst vor der Geldpolitik?

In einem Interview mit Daron Acemoglu sagte er, "das heiße Geld, das durch die Türkei floss, hat nach der Erklärung der FED, dass wir der Geldpolitik viel mehr Aufmerksamkeit schenken werden, aufgehört". Grundsätzlich kenne ich einige grundlegende Dinge wie geldpolitische Interessen mit der Fremdwährung, verstehe aber nicht genau, wie sich dies direkt auswirkt. Warum oder wie bekommen ausländische Investitionen geldpolitische Angst?

Die Geldpolitik beeinflusst den Wert der Währung eines Landes (z. B. Änderungen von Zinssatz und Geldmenge wirken sich auf den Wert von Bargeld aus).

Auslandsinvestitionen werden getätigt, indem die Währung dieses Landes gekauft wird (über einen Geldwechsel) und dann Finanzinstrumente in diesem Land gekauft werden (Aktien, börsengehandelte Fonds, Anleihen usw.).

Wenn ein Land beschließt, den Wert seiner Währung im Laufe der Zeit zu senken (um beispielsweise seine Waren für Ausländer billiger zu machen), wäre jede ausländische Investition einer Währungsabwertung ausgesetzt.

Ein konkretes Beispiel…

1. Der türkische Rohstoffmarkt verkauft am 1. Januar 2015 1 Tonne Baumwolle für 230 Lira (~ 100 USD).

2. US-Investor tauscht 100 USD in 230 Lira um und kauft am 1.1.2015 1 Tonne Baumwolle.

3. Die Türkei beschließt, den Währungswert zu senken, indem sie den Zinssatz senkt, die Geldmenge erhöht und die Mindestreserveanforderungen senkt. Der Wert von Lira fällt von 230 Lira für 100 USD auf 270 Lira für 100 USD.

4. US-Investor verkauft ein Jahr später 1 Tonne Baumwolle für 250 Lira. Tauscht Lira in USD um. Erhält $ 92.60USD.

Was normalerweise ein bescheidener Gewinn von ~ 9% aus der Preissteigerung der Baumwolle von 230 auf 250 wäre, entpuppt sich als Verlust von ~ 8% aufgrund der Währungsabwertung aufgrund geldpolitischer Änderungen.

Wenn ein ausländischer Investor nicht sicher ist, dass die Geldpolitik den Währungswert eines Landes (in den er investieren wird) erhöht, sollte er zu Recht Angst vor geldpolitischen Änderungen haben, die eine Regierung plant.

$$\text{USD per TRY today} = \text{Expected USD per TRY tomorrow} \\ + (\text{TRY interest rate}-\text{USD interest rate})-\text{TRY/USD return premium}$$ , und es gilt im Allgemeinen nicht, obwohl es in einigen Situationen eine anständige Annäherung sein kann.) Die "Renditeprämie" wird als Fudge-Faktor verwendet, was die Tatsache widerspiegelt, dass bei Lira-Investitionen möglicherweise ein gewisses Risiko oder eine andere Prämie besteht - Damit Anleger zwischen Dollar und Lira gleichgültig sind, fordern sie eine positive erwartete Rendite auf Lira gegenüber Dollar.

Angenommen, die Fed erhöht den USD-Zinssatz (oder signalisiert, dass sie weniger QE als erwartet durchführen wird usw.). Wenn alles andere gleich ist, impliziert die obige Identität, dass die Lira heute gegenüber dem Dollar schwächer wird. In diesem Sinne drückt eine straffere Geldpolitik in den USA andere Währungen gegenüber dem Dollar nach unten. Diese schwächere Lira wird von einem geringeren Nettokapitalzufluss in die Türkei begleitet, da die Nettoimporte der Türkei zurückgehen werden.

Jetzt ist alles andere möglicherweise nicht "gleich", da die Zentralbanken (insbesondere in Entwicklungsländern) häufig versuchen, Währungsschwankungen zu begrenzen. In diesem Fall könnten wir erwarten, dass die türkische Zentralbank die Zinsen erhöht, um die Maßnahmen der Fed teilweise auszugleichen. Diese höheren Zinsen werden zu geringeren Investitionen und einer etwas schwächeren türkischen Wirtschaft führen.

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Nebenbei: Das Zitat erwähnt "heißes Geld", ein Begriff, den ich nicht mag, weil er so vage ist. Wenn wir "heißes Geld" als "Kapital internationaler Investoren, das sich mit hohen Frequenzen bewegt" definieren, verlässt heißes Geld nicht unbedingt das Land, wenn die Währung schwächer wird. Abgesehen von möglichen Interventionen der Zentralbanken auf dem Devisenmarkt, wenn "heißes Geld" das einzige private Kapital ist, das sich schnell bewegt, müssen die gesamten heißen Geldflüsse kurzfristig auf Null sinken: Der Nettokapitalzufluss muss dem aktuellen entsprechen Kontodefizit, das über einen Zeitraum von wenigen Tagen trivial ist. Der entscheidende Punkt ist , dass , obwohl „heißes Geld“ nicht verläßt im Gleichgewicht,

Wenn beispielsweise Anleger, die gemeinsam "heißes Geld" halten, über eine Währung nervös werden und stattdessen Dollar halten möchten, kann die Währung zusammenbrechen, bis sie einen Wert erreicht, bei dem sie (insgesamt) bereit sind, denselben Betrag zu halten. In der obigen Identität würde sich dies in einem dramatischen Anstieg der TRY / USD-Renditeprämie niederschlagen. Dies ist eine häufige Geschichte von Krisen in Entwicklungsländern mit offenen, aber fragilen Kapitalmärkten.